论数字化时代的投资机会与价值

　　2021年10月22日，由大东时代智库、5G产业时代数据中心（TD）主办，“科瑞恩总冠名”的2021中国工业数据&WMS企业领袖峰会暨卡恩奖·优秀WMS集成案例颁奖典礼在江苏昆山隆祺建国酒店隆重开幕并取得成功，此次峰会主题为“数智风云起 云仓露尖角”。

　　在峰会上，来自中航证券研究所、沣扬资本、拓金资本、瀚川智能、上海杰达、海康机器人的嘉宾就“数字化时代的投资机会”、“产品公司还是集成公司更具有投资价值”进行了分享，以下就是圆桌论坛的精彩内容梳理：

　　邹润芳：在座的都是身处于制造业数字化一线、从事行业前沿执行、制造企业以及来自于行业顶尖投资机构的专家，各位在智能制造、包括数字化领域做过哪些投资项目？投资它们的主要原因是什么？

　　甄灿明：沣扬资本主要围绕着物联网和网络相关的两个技术，从目前来看，数字化技术越来越成熟，逻辑上来看肯定是全面开发，但我们只选最适合的去投，主要在两方面：第一是软件的机会，主要以应用和业务结合应用为主，通过讨论挑选较好场景去做投资，例如金融、科技，再通过公司的服务，包括券商、银行保险等信息，去帮助客户做业务转型。软件端的另一方面是电网，我们围绕着电网行业的仲裁综合体系去做筛选投资，包括上层、中层企业；

　　第二是硬件端，围绕大的互联网和人工智能进行投资，投了许多模组、传感器、芯片等设备，包括3c小家电产品，今年我们考虑做高速电机，它主要服务于吹风机这类产品。除了在汽车和3C领域，在整个制造业，也有许多底层偏终端的机会，比如做工业电容传感器、光学镜头的公司，所以总体来说，我们投资的方式是比较切合整个行业数字化转型的机会，涵盖了很多软件和硬件相关的技术。

　　马思远：在目前竞争形势之下，我们每个投资机构都是在自己相对来说比较擅长的领域持续深耕下去，我们可能会比产业机构或者产业企业稍微看得广一点，但是我们要结合深度才能够挖掘到远期的趋势，挖掘到比较好的企业。

　　下面说到投资的部分，我们坚持股权与价值投资的概念，不去追高、追风口，基于价值落地和价值实现来看，数字化是一个未来或者现在已经产生价值的点，价值来自于两点：一个是从短期使用来看，给企业带来降本增效的实用性价值；从长远来看，数字化的浪潮，会给企业带来很多创新性、延展性的机会和商业模式，所以我们觉得这是数字化落地和实现的两个价值。围绕这两个价值，我们做了两个维度方向的投资：第一个方向是数字化能力的建设，包括数字采集、传输清晰；建模和决策；另一个方向则是从行业角度出发。

　　邹润芳：制造业智能化、数字化，本身是一项技术，这项技术对企业来讲是一个工具，一个能够帮助他们提高效率、降低成本，又好又快地生产产品，这是制造业企业不能回避的目标，所以在目前来看，你们觉得哪些领域的企业有迫切的需求？然后能为他们带来什么？

　　钟惟渊：对于工业制造业来说，在人力欠缺的时候，通过AI把目检的人员量缩减，并采用自动化的手段让生产的效率变高，产品质量更好。当需要工艺实现自动化后，在物流方面，同样需要大量人力，我们通过立体仓库、AGV，让物流层面的人力大大缩减。

　　王善谦：首先我觉得各行各业都有智能制造的需求，在现在这个阶段，对于中国的整个制造业，无论任何行业都是一个非常好的时间点。如今，制造业都在做转型升级，从而生产更高等级、更好的、附加价值更高的产品，以前是不具备这个条件的，而这两年，通过解决方案的提供、自动物流搬送系统的产生，许多技术也在配合各大产业进行升级。

　　我觉得现在中国在做产业升级，是天时、地利、人和，再加上外来霸权的逼迫，让你觉得做投资是一件重要的事情，再加上人力成本不断提升，人力省下来以后，我们可以做更多的管理工作，而不是做第一线重复性工作，现在第一线的工作绝大多数都可以通过系统或相应的解决方案来进行改进。

　　徐志军：首先，我觉得机器人涉及的场景非常广泛，对于成熟的行业，海康会和合作伙伴一起去推广应用。在系统层面，对于特殊行业、特殊的场景，需要特别的技术攻关，这个对于海康来说也是非常重要的，前期我们会投入大量的技术、人力、物力等，所以对企业的要求也比较高；在业务层面，我们会站在用户的角度去看他们对技术的要求，把最大的价值发挥出来；在企业层面，从人出发到机器，从业务出发到人能够形成更好的业务应用和管理。

　　甄灿明：这个问题，我们内部是非常清晰的，肯定是产品公司更值钱。我们内部也有一个结论，上市公司优于产品公司，产品公司优于项目或者集成公司。上市公司所来带的业务可持续性，在资本市场会得到很好的估值；而集成公司不愿意给出很高的溢价，毛利率压的比较低，综合门槛也比较低，不过它拥有本土优势，对国内业务熟悉，本土反应快，但依然存在如账期等很多问题，增长可持续性较弱；产品公司的毛利率特别高，复制容易。所以我觉得大家做业务，能做成产品就做成产品。

　　马思远：如果是早期公司，我们选择具有技术优先性和技术地位的公司，还可以选择一些潜在的拥有集成能力和客户扩张的公司；对中国企业，我们投拥有核心产品的集成公司，但一定要拥有核心产品。

　　钟惟渊：作为产品经理，我们要站在客户的角度来思考问题。站在客户的角度来说，客户更希望帮他做一个解决方案，解决他的问题。作为一个工业产品经理，我们在做这个产品的时候，为了验证我们的产品或者是为了帮助客户解决问题，有一些项目我们会做一些集成。站在投资人的角度，我更关注的是市场足够大，整个产品的交付，成本有没有可能降低。

　　但是如果是一个集成化的公司，你会发现项目一多之后，就需要大量的人员支撑，收入增长下降，所以站在这个角度说，我觉得拥有核心技术、核心产品，甚至形成平台化的产品，并且围绕这个平台，在全国可以开展非常多的生态，有生态伙伴一起来帮他做集成的交互，我认为这样的公司才能真正解决问题的。

　　王善谦：杰达也在做这样的事情，我们从集成公司转向产品公司，再从产品公司转向集成公司，当你有了产品的时候，你应该要围绕这个产品形成一个生态，让生态里的合作伙伴用你的产品做集成，你才会有价值。

　　如果你的产品只有你自己做集成，那你还是只有自己。所以我们现在说我们从做集成到做产品又做集成，后面的集成不是自己做，而是找一堆志同道合的生态伙伴来协助。

　　徐志军：第一个是技术深切分类里面。第二个是产品和集成商的边界走的越来越模糊。因为海康也是这样做产品的，我们先把自己的产品技术用在自己的工厂，首先要解决及时问题，能更好地跟集团商量，是很重要的。所以我觉得产品的集成，它的边界其实并没有那么的清晰。

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